Uno de los economistas más leídos de Wall Street ha buscado el dividendo de la IA en las empresas estadounidenses corrientes y, por ahora, no lo ha encontrado. Torsten Slok, economista jefe de la firma de capital riesgo Apollo Global Management, expuso el argumento en su nota Daily Spark del 24 de octubre, y TechCrunch la recogió un día después. Importa porque casi todas las promesas del software de IA, desde los asistentes de chat hasta los agentes de programación, se apoyan en que mejorará la productividad y los beneficios de las empresas que lo compran.
Slok divide el S&P 500 en dos. A un lado están los siete gigantes: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Al otro, las 493 empresas restantes, que trata como representación de la gran empresa estadounidense corriente. Sus gráficos muestran que los ingresos por empleado, ajustados por inflación a finales de 2019, suben en los siete y se mantienen planos en el resto, y que los márgenes de beneficio siguen la misma división. Un tercer gráfico, basado en una medida de la productividad total de los factores de la Reserva Federal de San Francisco, no muestra ningún impulso en el crecimiento de la productividad del conjunto de la economía.
Su explicación va más allá de los números. Las empresas emergentes respaldadas por capital riesgo gastan cada vez más en tokens, escribe, pero la mayoría de las grandes empresas no necesitan el modelo más nuevo ni están dispuestas a pagarlo, y muchas ven ya el gasto en tokens como un coste que se come los márgenes. Mientras el uso intensivo de agentes de IA siga limitado a un rincón pequeño de la economía, sostiene, el efecto sobre el crecimiento será pequeño. También duda de que los modelos más baratos cambien eso, porque las decisiones empresariales dependen del criterio, la responsabilidad y la confianza, que según él la IA no entiende.
La conclusión encaja mal con el flujo constante de casos de éxito de los proveedores que hablan de horas ahorradas por empleado. Ambas cosas pueden ser ciertas. El tiempo ahorrado dentro de un equipo no llega a la cuenta de resultados salvo que la empresa cambie lo que vende, cuánta gente contrata o lo rápido que crece, y los gráficos de Slok solo miden el final de esa cadena.
La nota tiene límites claros. Es un comentario de mercado breve construido sobre unos pocos gráficos, no un estudio revisado por pares, y no pone a prueba las causas. Los márgenes y los ingresos por empleado de 493 empresas muy distintas son medidas burdas que pueden ocultar avances en unos sectores y retrocesos en otros, y no dicen nada de los costes evitados. Apollo añade además su habitual aviso de que las opiniones son del autor. Lo que la nota hace bien es fijar una prueba: si la IA está cambiando las empresas corrientes, estas líneas deberían empezar a moverse, y merece la pena volver a mirarlas dentro de un año.