A maioria das pessoas que se preocupa com o boom da IA pensa em empregos ou na conta de luz. Lenore Palladino, professora associada de economia e políticas públicas na Universidade de Massachusetts Amherst, aponta uma exposição menos visível: fundos de pensão e contas de aposentadoria. Num ensaio para o Law and Political Economy Project, ela argumenta que poupadores comuns estão financiando a construção de data centers por meio de fundos privados que não precisam lhes explicar os riscos.
O raciocínio segue esta cadeia. Os sistemas públicos de previdência passaram mais dinheiro para fundos de crédito privado e de private equity, pouco regulados e opacos. Mudanças recentes no governo Trump abriram, segundo ela, pela primeira vez os US$ 15 trilhões das contas de aposentadoria de trabalhadores do setor privado a fundos privados. É cada vez mais nesses fundos que construtores de data centers, e das usinas a gás que os alimentam, levantam dinheiro: um relatório da Americans for Financial Reform atribui ao private equity 25-30% do financiamento de data centers.
Os riscos que ela cita vêm dos mercados de crédito, mais que do preço das ações. A S&P disse em setembro que a qualidade de crédito dos maiores provedores de nuvem está piorando, diante de gastos previstos de US$ 7 trilhões até 2030, boa parte com dívida. Em setembro, mais de US$ 9 bilhões por semana em swaps de crédito ligados a títulos das grandes empresas de tecnologia foram negociados, e essa proteção está ficando mais cara. O nervosismo já aparece: ela lembra que as Sete Magníficas perderam quase um trilhão de dólares em valor em 29 de outubro e que o mercado como um todo perdeu US$ 3,2 trilhões num único dia na semana seguinte. As eleições recentes acrescentaram um risco político, com eleitores apoiando moratórias de data centers e novos governadores no Texas, na Geórgia e no Novo México prometendo desacelerá-los.
Para quem usa ferramentas de IA, a ligação é indireta, mas real. Os preços das assinaturas de ChatGPT, Claude ou Gemini são sustentados por um gasto de capital enorme, e se esse gasto for financiado por dívida que azeda, o resultado pode ser alta de preços ou cortes. Palladino também observa que os fundos de índice ficam mais expostos à medida que empresas de IA abrem capital, com Anthropic e OpenAI indo à bolsa.
É um ensaio de opinião com posição política clara, não uma análise financeira com dados novos. Palladino não estima quanto dinheiro de aposentadoria está de fato ligado a dívida de data centers, e os remédios que propõe, da pressão sobre gestores de fundos a gestoras públicas de ativos, são propostas políticas, não descobertas. A comparação com 2008 é um alerta, não uma previsão, e outros argumentam que a demanda por IA vai justificar o gasto. Os números citados vêm da S&P e de relatórios de entidades de defesa, que os leitores podem conferir.