AIブームを心配する人の多くは、雇用や電気料金のことを考えます。マサチューセッツ大学アマースト校の経済・公共政策の准教授Lenore Palladino氏は、より見えにくいリスクを指摘します。年金基金や退職金口座です。Law and Political Economy Projectに寄せた論考で同氏は、一般の貯蓄者が、リスクを開示する義務のない民間ファンドを通じてデータセンターの建設に資金を出していると主張しています。
同氏の論理は次のとおりです。公的年金制度は、規制が緩く不透明なプライベートクレジットやプライベートエクイティのファンドへの配分を増やしてきました。同氏によれば、トランプ政権による最近の変更で、民間部門の労働者の退職金口座にある15兆ドルが初めて民間ファンドに投資できるようになりました。データセンターの建設業者や、それに電力を供給するガス発電所の事業者が資金を集める先は、ますますこうしたファンドになっています。Americans for Financial Reformの報告書は、データセンター向け資金の25-30%の背後にプライベートエクイティがいるとしています。
同氏が挙げるリスクは、株価よりも信用市場から来ています。S&Pは9月、2030年までに見込まれる7兆ドルの支出の多くが借り入れで賄われるため、大手クラウド事業者の信用の質が低下していると述べました。9月には大手テック企業の社債に連動するクレジット・デフォルト・スワップが毎週90億ドル以上取引され、保護の費用も上がっています。市場の動揺はすでに表れており、同氏は、マグニフィセント・セブンが10月29日に1兆ドル近く時価総額を失い、翌週には市場全体が1日で3.2兆ドルを失ったと指摘します。最近の選挙は政治的なリスクも加えました。有権者はデータセンターの建設凍結を支持し、テキサス、ジョージア、ニューメキシコでは減速を約束する知事が選ばれました。
AIツールを使う読者にとって、このつながりは間接的ですが現実のものです。ChatGPT、Claude、Geminiのサブスクリプション価格は巨額の設備投資に支えられており、その投資が焦げ付く借金で賄われているなら、値上げや事業縮小につながる可能性があります。Palladino氏はまた、AnthropicやOpenAIの上場などAI企業の株式公開が進むにつれ、インデックスファンドのリスクも高まると指摘しています。
これは明確な政治的立場を持つ意見記事であり、新しいデータを使った金融分析ではありません。Palladino氏は、退職資金のうち実際にどれだけがデータセンターの債務に結びついているかを推計しておらず、受託者への圧力から公的な資産運用機関まで、同氏の処方箋は研究結果ではなく政策提案です。2008年との比較は予測ではなく警告であり、AIの需要がこの支出を正当化すると見る人もいます。引用された数字はS&Pや提言団体の報告書によるもので、読者が自分で確認できます。