Big TechはAIの構築に実際どれだけ使っているのでしょうか。その多くは、投資家がふだん見る場所には現れません。Nikkei Asiaによると、米国の大手テクノロジー企業5社は今や約3.2兆ドルのAI関連の債務をバランスシートの外に抱えており、わずか半年でおよそ90%増えました。いまのAI支出が持続可能かを見極めようとする人にとって、これは見出しの数字が抜け落としている金額です。
ここでの「債務」という言葉には注意が要ります。これは社債や銀行融資ではなく、将来のリース料や複数年にわたる購入契約です。Nvidiaのチップ、サーバーの納入、まだ稼働していないデータセンターの容量などの契約です。米国の会計規則では、こうした契約は貸借対照表の本体ではなく報告書の脚注で開示され、計上が義務づけられるまで表に出さないのは完全に合法です。その結果、事業にとっては非常に現実的な費用が、一般の読者には見落とされやすくなります。
注目に値するのはその規模です。7月のNikkeiの以前の集計では、5つの巨大企業の隠れた債務は約1.65兆ドルとされていたので、AIの構築が加速する中で半年ほどでおよそ倍になった計算です。報告書によれば、これらの契約は今や各社の資産の約80%に相当し、1年前なら極端に見えたであろう比率です。関わっているのは、当サイトが扱うモデルやクラウドの背後にある、GoogleやMetaを含むおなじみの名前であり、つまり今日のAI製品が動く土台を支えている資金です。
アナリストが指摘するリスクは単純です。AIサービスの需要がこれらの複数年の賭けに届かなければ、今日のリースや購入の契約は評価損 に変わり、株主や、建設の資金を出したプライベートクレジットの投資家を傷つけかねません。収益が伸びている間は安く抱えられる契約も、伸びなくなった途端に重荷になります。
率直な注意点は、この数字そのものについてです。公開された抜粋は、合計を企業ごとに分解しておらず、どう計算したかも正確には示していません。別のアナリストは、何を数えるかの定義を変えて異なる合計に達しており、ある銀行は脚注の数字をさらに高く見積もっています。3.2兆ドルは、監査済みの項目ではなく、傾向についての出所の確かな推計として受け止め、水準だけでなく成長の速さが次の報告書でも続くかどうかを見守るべきです。